Obchodování futures: Průvodce & odpovědi na 10 zásadních otázek

Co jsou futures?

Futures kontrakty (zkráceně jen futures) jsou dohody dvou stran o směně určitého podkladového aktiva za předem stanovenou cenu k předem určenému datu.

Jsou to smlouvy, které kupujícího zavazují k nákupu určitého aktiva a prodávajícího k prodeji daného aktiva. Aktivem, které lze přes futures kontrakt obchodovat, mohou být fyzické komodity (ropa, káva, kukuřice apod.) anebo finanční nástroje (např. akciové indexy).

Důležité je, že smlouvy o futures podrobně popisují kvalitu a množství podkladového aktiva; jsou tzv. standardizovány tak, aby usnadňovaly obchodování na burze s futures. Některé mohou vyžadovat fyzickou dodávku aktiva, zatímco jiné jsou vypořádány v hotovosti.

Historie futures

Futures kontrakty vznikly jako přirozená reakce producentů zemědělských komodit, kteří si chtěli zajistit odbyt své úrody za jasnou a předem stanovenou cenu, na kterou nebudou mít vnější měnící se podmínky vliv.

Historické prameny hovoří o tom, že první smlouvy podobné futures se objevily již ve starověké Číně kolem roku 4000 př.n.l. První historicky dochované futures smlouvy pocházejí až ze 17. století n.l.

Představte si, že jste pěstitelem pšenice v 18. století a potřebujete si zajistit financování svého sezónního podnikání. Chcete-li vypěstovat potřebné množství plodiny, potřebujete pochopitelně finance na provoz a správu pole, platy zaměstnanců, opravu strojů, pronájem skladů apod.

Vy ale tolik nemáte, a proto přijdete s nápadem, že někomu svou – ještě nevypěstovanou – pšenici předprodáte. Dokážete si docela dobře spočítat, kolik tun pšenice můžete vypěstovat a kolik vás to bude asi stát a tuto cenu budete požadovat po někom, kdo vaši – zatím nevypěstovanou – pšenici bude chtít koupit.

Domluvíte se mezi sebou, že vy jako farmář dodáte potřebné množství pšenice (řekněme 100 tun) do předem stanoveného data v budoucnu (např. ode dneška přesně za jeden rok) za předem dohodnutou cenu (10 000 krejcarů).

Sepsáním takové dohody vzniká futures kontrakt. S touto smlouvou pak mohl jít farmář do banky a použít ji jako jistinu pro půjčku pro své podnikání.

Taková smlouva mohla být pochopitelně výhodná pro obě strany. Farmář si zajistí odbyt a získá finance na provoz svého podnikání. Odběratel (třeba majitel mlýna) se nemusí starat a ví, že mu do roka na dvůr farmář doveze 100 tun pšenice a ví předem kolik za ní zaplatí.

Chcete mít přehled o dění na světových burzách?

Vše, co potřebujete vědět do dalšího týdne, se dozvíte v LYNX Týdenním přehledu. Obdržíte jej každou neděli v 10:30.

Pochopitelně každá mince má dvě strany, a i zde se časem se ukázalo, že ně vždy jsou futures výhodné pro obě strany. Mohlo se totiž stát, že v daný rok bylo obrovské sucho a velká část úrody byla zničena. Sto tun pšenice nakonec mělo mnohem vyšší hodnotu, než která byla sepsána ve smlouvě..

V takovém případě farmář přišel o velkou část potenciálního zisku, protože pšenici musel prodat za předem dohodnutou cenu, i když její aktuální tržní cena byla mnohonásobně vyšší. Naopak majitel mlýna pěkně vydělal, protože v době, kdy byla pšenice drahá, měl nasmlouváno, že 100 tun získá za předem dohodnutou cenu.

Futures kontrakt jako nástroj pro obchodování

V průběhu času se futures kontrakty ukázaly jako dobrým nástrojem pro spekulování se snahou rychle zbohatnout. Začali je nakupovat i ti, kteří neměli s pěstování pšenice nebo pečením chleba nic společného ale žili v naději, že jejich úroda bude aktuální rok špatná a oni své levně nakoupené futures prodají dráž.

Když se ale stalo, že úroda naopak byla velmi vydařená a cena pšenice klesla na minimum, museli kontrakt prodat levněji a přijmout ztrátu.

Odtud byl už jen kousek k burzovnímu obchodování s futures tak, jak ho známe nyní. Ještě dříve ale muselo dojít k tzv. „standardizaci“ futures. Ne každý farmář měl totiž pšenici stejně kvalitní, a ne každý futures kontrakt byl napsán na dodávku 100 tun přesně do roka za cenu 10 000 krejcarů.

Aktuální burzovní obchodování futures je specifické právě pro jasná pravidla, pokud jde o specifikaci konkrétního futures.

Pochopitelně se neobchoduje pouze s pšenicí, ale s mnoha dalšími komoditami, a mimo to i s mnoha finančními produkty. O specifikacích a standardizaci futures si blíž povíme dále.

Jaká je specifikace futures kontraktů?

Obchodování futures kontraktů dnes probíhá přes burzovní trhy. Takové trhy jsou obecně známé velmi přísnými pravidly, regulacemi a ochrannými opatřeními tak, aby bylo zajištěno, že ani jedna strana (ani nakupující ani prodávající) nebude nikdy diskriminována či jakkoliv znevýhodněna.

Burza je centralizovaný trh, což znamená, že vše probíhá „pod jednou střechou“ a komodity, které se obchodují přes futures kontrakty, mají specifické charakteristiky. Budete-li na burze nakupovat specifický futures kontrakt na pšenici, bude takový kontrakt obsahovat vždy stejné množství pšenice, jeho cena bude v daném okamžiku stejná po celém světě a jeho expirační datum bude jasně dané a opět pro všechny obchodníky stejné a závazné.

Specifika těchto kontraktů nastavuje a kontroluje burza, takže vy jako obchodník se o to nemusíte starat. Jeden kontrakt pšenice obchodovaný na burze CME představuje 5 000 bušlů pšenice. Bušl je historická objemová míra a v přepočtu odpovídá 5 000 bušlů přibližně 138 tunám. Koupíte-li tedy jeden kontrakt, spekulujete na cenu zhruba 138 tun pšenice.

Je důležité vědět, že každý burzovně obchodovaný futures má jasně definovanou velikost, a ještě důležitější je, že není možné koupit méně než jeden kontrakt. Jeden kontrakt ropy obchodovaný na burze CME například představuje 1 000 barelů ropy (což je asi 159 000 litrů). Koupíte-li jeden kontrakt, spekulujete na cenu přibližně 159 000 litrů ropy. Nemůžete koupit jen 10 litrů ropy — vždy musíte koupit minimálně jeden celý kontrakt nebo jeho celé násobky.

Obchodování s futures: Fyzické vypořádání

Budete-li obchodovat futures kontrakty, ten svůj nakoupený prodáte obvykle mnohem dříve, než by mohlo dojít k fyzickému vypořádání, takže vám nikdo pšenici dodávat nebude. Navíc jsou zde určitá opatření brokerů, která zamezují fyzickému vypořádání.

Futures kontrakt: Burza

Burza ve specifikacích kontraktů stanovuje nejen jejich velikost, ale i peněžité vyjádření cenové kótace. U ropy je cenová kótace vyjádřena v jednotkách amerických dolarů a v centech. Máme-li na grafu s futures na ropu cenu 68,59, znamená to, že jeden barel má aktuálně hodnotu 68,59 dolarů.

Dále burza stanovuje minimální cenovou fluktuaci. U ropy je to $0,01 za barel, což znamená, že jeden tick (nejmenší cenový pohyb v grafu) představuje při otevřeném jednom kontraktu změnu ceny o 10 dolarů.

Pakliže je otevřeno kontraktů víc, bude se pohyb násobit jejich počtem. Otevřete-li 5 kontraktů na futures na ropě, pak jeden jeden tick (změna ze 68,59 na 68,60) bude představovat zisk 50 dolarů.

Burza stanovuje i obchodní hodiny a tzv. premarket a aftermarket, časy, kdy se sice obchoduje, ale obvykle s mnohem menšími objemy. Obecně se doporučuje obchodovat v hlavních obchodních hodinách, které jsou mírně odlišné pro různé kontrakty.

Burza stanovuje i tzv. symbol (ticker), pod kterým příslušný trh vede a pod kterým jej najdete v obchodní platformě. Poslední důležitou informací, kterou burza stanovuje, jsou tzv. expirace. Na začátku jsme si řekli, že futures kontrakty mají určitou trvanlivost. Tomu se říká „expirace“ a značí datum, do kdy je možné s příslušným kontraktem obchodovat.

Expirace mohou být různě dlouhé (měsíční, čtvrtletní apod.). Po uplynuté expiraci není možné s příslušným kontraktem již obchodovat.

Expirace futures

Vzhledem k tomu, že expirace futures je důležité téma, podíváme se na něj podrobněji. Expirace značí trvanlivost kontraktu. Vezmeme-li jako příklad futures na komoditu XY, který má expiraci 31.10.2018, znamená to, že 31.10.2018 je obvykle poslední den, kdy s kontraktem mohu obchodovat. Poté expiruje, zaniká a není možno s ním obchodovat dále.

To je důležité především pro obchodníky, kteří by chtěli držet pozice dlouhodoběji. Vzhledem k expiračním datům není možné jeden futures držet déle, než je jeho expirace. Pakliže byste takový kontrakt měli nakoupený, broker vám obvykle pozici uzavře za aktuální cenu.

Kontraktní měsíce se zapisují symboly, které definují příslušnou kontraktní periodu. Symboly kontraktních měsíců se zapisují za symboly trhů. K tomu se pak ještě přidává rok. Symboly měsíců si nemusíte pamatovat. Jde jen o to, abyste věděli, co takový zápis znamená, kdybyste ho někde viděli.

V platformě TWS uvidíte zápisy kontraktních měsíců přehledněji, platforma vám sama nabídne menu, ze kterého vyberete příslušný kontraktní měsíc.

Jak funguje obchodování futures?

Futures se někdy označují jako „termínované kontrakty“, protože jejich platnost je validní pouze do určitého data v budoucnosti. K vypořádání obchodů musí dojít do stanoveného data.

Podle definice futures říká, že kupující strana je zavázána odebrat ve stanovené době předem dané množství podkladového aktiva za předem stanovenou cenu.  Jako „podkladové aktivum“ si můžeme představit různé komodity (pšenici, zlato, ropu apod.) nebo jiné finanční instrumenty (akciové indexy apod.).

Futures kontrakt pro kupujícího znamená povinnost fyzicky odebrat podkladové aktivum a pro prodávajícího naopak znamená, že je zavázán podkladové aktivum fyzicky dodat.

Futures kontrakt: Fyzické dodání

Na tomto místě je ale potřeba zdůraznit, že k fyzickému předání obvykle nedochází, protože pozice jsou uzavřeny dříve. Kupující svůj futures kontrakt odprodá (buď se ziskem nebo se ztrátou) a prodávající naopak futures kontrakt odkoupí (buď se ziskem nebo se ztrátou).

Tím, že nákupní strana prodá a prodávající strana nakoupí se pozice vynulují a k žádnému fyzickému dodání nedochází. Řada brokerů má navíc implementované mechanismy, které vůbec neumožňují fyzické dodání. To znamená, že kdybyste nakoupili futures kontrakt na pšenici a chtěli ji držet až do data expirace, broker vám takovou pozici k určitému datu sám uzavře.

Margin a margin call

Futures pozice jsou do určité míry kryty tzv. marží (angl. Margin), která představuje „zálohu“ nutnou pro vstup do obchodu i pro držení pozice. Tato záloha slouží jako zajištění proto, aby obě strany byly schopny dostát svým závazkům.

Zálohu (marži) požaduje složit broker už při otevírání pozice. Pakliže nemáte na účte dostatečný obnos, který by sloužil pro pokrytí marže, broker vám nedovolí pozici vůbec otevřít.

Pakliže se z nějakého důvodu stane, že máte otevřenou pozici na futures, ale hodnota vašeho účtu klesne na hranici maržového požadavku pro otevřenou pozici, broker takovou pozici zavře a oznámí tzv. „Margin Call“.

Marže na konkrétní futures jsou stanoveny burzou nebo brokerem. Čím je trh rizikovější, tím je marže vyšší. Marže se mohou měnit i v závislosti na aktuálních politických či makroekonomických podmínkách.

Pakliže se stane nějaká nepředvídatelná událost a trhy se začnou chovat nestabilně a budou prudce padat, může dojít i k navýšení marží.

Druhy marží

V každém případě existuje několik typů marží, které by vás jako obchodníka měli zajímat. Prvním je Intraday Initial Margin, který říká, že pakliže chcete otevřít pozici v řádných obchodních hodinách, vaše aktuální dostupné prostředky musí být vyšší, než je stanovená částka.

Pakliže vyšší nebudou, broker nedovolí pozici otevřít. Overnight Initial Margin pak říká, jak velké musí být aktuální dostupné prostředky pro držení pozice přes noc. Noční seance bývá obecně rizikovější, méně likvidní, a proto více náchylná na nepředvídatelné tržní pohyby. Broker nastavuje marži obvykle vyšší, aby situaci přes noc „více pojistil“.

Jaké typy futures existují?

Futures je možné kategorizovat do několika skupin podle charakteru podkladového aktiva.

Akciové futures

Jako podklad slouží akcie nebo akciový index a cena futures je odvozena od ceny tohoto indexu. Typickým představitelem jsou například americké akciové indexy.

Měnové futures

Jde o futures na nákup či prodej nějaké volně směnitelné měny, jejíž pohyb je vztažen vždy k pohybu amerického dolaru.

Úrokové futures

Mají jako podkladové aktivum jisté druhy dluhových, úrokových instrumentů. Většinou se jedná o dlouhodobé a střednědobé dluhopisy (5-15 let), ale jako podklad můžou sloužit i krátkodobé instrumenty.

Komoditní futures

Opisují spotové ceny kovů, energií nebo zemědělských plodin. Jako příklad lze uvést futures na ropu, futures na zlato a futures na pšenici.

Kryptoměnové futures

Jedná se o novou skupinou futures, která byla zavedena koncem roku 2017 burzou CBOT a CME.

Kde se futures kontrakty obchodují?

Futures jsou standardizované kontrakty, které se obchodují na regulovaných burzách. Po celém světě existuje celá řada burz, kde se s futures kontrakty obchoduje. Postupem času se začaly více či méně specializovat.

Existují burzy, kde se obchoduje s komoditami (komoditní burzy), nebo burzy, kde se obchoduje s finančními futures apod. Tyto burzy se mohou ještě více členit na určité divize, kde se obchoduje s konkrétní množinou produktů – na burze NYMEX se obchodují energie, na burze COMEX se obchoduje s cennými kovy apod.

Za zmínku stojí burza CME, která sídlí v Chicagu. Další velkou burzou, která nabízí obchodování s futures je CBOT, rovněž se sídlem Chicagu. Dále například NYBOT, ta sídlí v New Yorku. V Evropě jsou například burzy v německém Frankfurtu (XETRA) a v Londýně (LIFFE). V Austrálii je velká derivátová burza SFE, v Japonsku je TGE, v Singapuru SICOM, v Honkongu HKFE.

Burzy nejsou žádnými novými institucemi, mají poměrně dlouhou historii a mají velmi jasná a předem definovaná pravidla, za jakých je možné na nich obchodovat. Nejprve se na burzách obchodovalo tzv. na pitu (přímo na parketu). Nyní se v rámci automatizace vše přesunuje na servery a obchoduje se hlavně elektronicky.

Kdo obchoduje futures?

Futures trhy obchoduje široká škála subjektů, od těch nejmenších retailových spekulantů, přes investiční fondy až po samotné tvůrce trhu (market makers). Každý subjekt má pochopitelně jinou motivaci futures obchodovat, disponuje jiným kapitálem, má jiné znalosti a vědomosti, jinak postavené riziko i očekávání. Pojďme se ve stručnosti podívat na některé z nich.

Individuální obchodníci

Individuální obchodníci jsou retailoví obchodníci, kteří si otevřeli účet u brokera na vlastní jméno a obchodují zpravidla za své vlastní prostředky. Přicházejí obchodovat futures především s vidinou relativně snadného a rychlého zbohatnutí.

Retailoví obchodníci obvykle obchodují futures buď intradenně, nebo swingově. Pouze nepatrná část retailových traderů je ale schopna dlouhodobě ziskově futures trhy obchodovat.

Portfolio manažeři

Investiční manažeři zodpovídají za investování nebo zajištění aktiv podílových fondů, burzovních fondů nebo uzavřených fondů. Správce portfolia provádí investiční strategii fondu a řídí každodenní obchodování. Futures se v tomto případě mohou používat ke zvýšení nebo snížení celkové expozice na trhu portfolia, aniž by narušila citlivou bilanci investic.

Tradingové firmy

Jsou to obchodní společnosti, které obchodují se svým vlastním kapitálem a výdělek rozdělují mezi své zaměstnance. Tyto firmy obvykle dodávají svým obchodníkům vzdělání i kapitál potřebný k obchodování. Zpravidla obchodují poměrně velký počet obchodů za den, exekuci vykonávají zaměstnanci buď ručně na svůj podúčet, nebo celá firma pracuje na bázi algoritmizace a pokyny provádí počítač.

Hedge fondy

Hedge fondy jsou to speciální investiční fondy, které podléhají volnější regulaci než klasické podílové fondy. V jistém smyslu může být jejich fungování podobné jako je tomu u proprietární trading firem, s tím rozdílem, že neobchodují svůj kapitál, ale využívají kapitálu jiných subjektů (investorů).

Market makeři

Tvůrci trhu (market makeři) kontinuálně kótují nákupní a prodejní ceny pomocí limitních příkazů, čímž zajišťují likviditu, zužují spread a umožňují exekuci tržních pokynů. Na moderních trzích je market making z velké části realizován algoritmicky a často využívá vysokorychlostní infrastrukturu. Na futures trzích hrají market makeři klíčovou roli v poskytování likvidity, i když nejsou jejím jediným zdrojem.

Proč obchodovat futures: Jaké jsou výhody a nevýhody?

Futures kontrakty patří mezi finanční deriváty, jejichž hodnota je odvozena od podkladového aktiva, jako jsou akciové indexy, komodity, úrokové sazby nebo měny. Díky své struktuře nabízejí specifické výhody, ale zároveň s sebou nesou i určitá rizika, která je nutné před obchodováním dobře pochopit.

Výhody futures

Nevýhody futures

Jak mohu začít obchodovat futures?

Prvním krokem je otevření účtu u brokera, který má přístup na burzovní trhy a nabízí futures trading. Pro obchodování futures je potřeba mít účet maržový, protože futures jsou maržové instrumenty. Obecně je pro futures zapotřebí větší kapitalizace, právě z důvodu toho, že se jedná o pákové instrumenty, které vyžadují pro otevření pozice složení určité zálohy (marže), o které byla řeč výše. Futures trading může být kapitálově náročnější než trading akcií a je potřeba s tím počítat. Obchodování na futures trzích je rizikové a každý investor či trader by toto měl mít neustále na paměti.

Jakého brokera zvolit pro obchodování futures?

Pro obchodování s futures byste měli volit brokera, který má přímý přístup na burzu a nebude tvořit vaši protistranu. Ač se to může zdát jako klišé, stále existují brokeři, kteří nabízí obchodování fututres, které ale ve skutečností není s futures ale s CFD. Takový broker nemusím mít vůbec přístup na burzu a obchodovat futures z principu ani nemůže. Pozor na to.

Broker by měl mít zároveň dostatečně silné zázemí, vykazovat dlouhodobou finanční stabilitu a poskytovat kvalitní klientskou podporu. Přijatelná výše komisí a transparentnost poplatků je určitě velmi důležitá zvláště pokud budete futures trhy obchodovat častěji.

Marže

Další, často diskutovanou otázkou jsou výše marží. Někteří brokeři požadují relativně nízké intradenní marže, což se může na jedné straně jevit jako výhoda, ale na druhou stranu to může být i nebezpečné. Čím nižší má broker marže, tím snadněji se může dostat do finančních problémů v případě, že se na trzích stane něco nečekaného nebo expozice klientů budou ve ztrátách.

Přečtěte si také:

Futures na měď: Poznejte specifika COMEX Copper futures

Jak investovat do indexu S&P 500? Poznejte S&P 500 futures

Futures na cukr: Seznamte se s kontraktem Sugar No. 11 (SB)

Nasdaq futures: Poznejte specifika E-mini Nasdaq 100 (NQ)